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近年來，碳達峰、碳中和目標為氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來新機遇，我國氫能迎來新一輪發(fā)展熱潮。從政府視角來看，政府通過出臺國家政策，引導資金和能源產(chǎn)業(yè)資本聚焦氫能。從機構視角來看，各產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品，通過實現(xiàn)性能、壽命和成本目標來吸引氫能投資。
政府視角下的投資思路
根據(jù)禹閎資本機構研究，過去十年，國內(nèi)外政府已從行業(yè)倡導轉向行業(yè)規(guī)范的制定和具體產(chǎn)業(yè)的扶持。其中，交通運輸相關產(chǎn)業(yè)鏈將受到各國政府的政策傾斜。目前資本市場也普遍對氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展表示樂觀。可以說，氫能產(chǎn)業(yè)在整個能源行業(yè)的地位已逐漸提高。
截至2021年初，全球30多個國家已發(fā)布氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖，并承諾提供公共資金支持氫能的應用。日本和歐盟均已公布氫能戰(zhàn)略，對2030年和2050年的綠氫產(chǎn)量和氫能源汽車的普及率提出具體目標。國際氫能委員會預計，到2050年，氫能將承擔全球18%的能源終端需求。另外，氫燃料電池汽車將占全球車輛的20%~25%，每年為交通運輸行業(yè)貢獻至少三分之一的碳減排。
資本層面，近期大量政府引導資金和能源產(chǎn)業(yè)資本聚焦氫能。截至2021年6月，全球大規(guī)模氫能項目和投資事件已達359個，其中至少三分之一發(fā)生在今年上半年，增速迅猛。各國政府已累計承諾至少700億美元的公共資金投入氫能產(chǎn)業(yè)。預計到2030年，各國政府、資本和企業(yè)將為氫能產(chǎn)業(yè)投入至少5000億美元。
對中國而言，未來有三大因素驅(qū)動氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展：一是新能源汽車在十四五期間成為國家深化能源結構轉型的關鍵戰(zhàn)略要素，綠色氫能及氫燃料電池應用將助力新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。二是2030/2060碳達峰、碳中和目標的提出推動上游高耗能行業(yè)及下游應用領域轉型，氫能及氫燃料等清潔能源為終極目標。三是在貿(mào)易戰(zhàn)等國際關系變化以及國內(nèi)“中國制造2025”等政策驅(qū)動下，制造業(yè)升級驅(qū)動氫燃料等高端產(chǎn)業(yè)加速技術突破與自主掌控。
在此背景下，近年來我國相關部委密集出臺了政策引導氫能的開發(fā)和應用，加速氫能產(chǎn)業(yè)化進程。政府政策將以推動上游關鍵零部件技術突破、促進下游應用及基礎設施發(fā)展為核心原則。2020年，國務院辦公廳及國家能源局等頒布了《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》《關于建立健全清潔能源消納長效機制的指導意見（征求意見稿）》等支持政策，鼓勵推廣綠氫、分布式能源、燃料電池等重點技術的研發(fā)和商業(yè)應用。2020年5月，財政部發(fā)布《關于征求（征求意見稿）意見的函》，提出新的加氫站補貼政策的補貼門檻或?qū)?00kg/d提升到500kg/d日加注能力，推動加氫站朝著示范性規(guī)劃建設。2021年，國務院國資委在總結上半年央企經(jīng)濟運行情況時表示，超過三分之一的央企已在制定氫能全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
羅蘭貝格認為，“在向2030碳達峰、2060碳中和的目標邁進過程中，中國氫燃料電池行業(yè)政策以促進上游技術突破、驅(qū)動下游應用及基礎設施發(fā)展為核心，同時惠及產(chǎn)業(yè)鏈上下游玩家。另外，在發(fā)展模式上以具備產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎的城市示范群為核心，也更能有效聚焦資源，促進產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”。
機構視角下的投資思路
氫能領域更符合傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展邏輯，更強調(diào)規(guī)模對降低成本的作用。在產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)，項目的核心重點略有不同。但無論是哪個環(huán)節(jié)，產(chǎn)品能否兼顧性能、壽命和成本目標都是客戶關注的焦點。
圖表 氫能產(chǎn)業(yè)鏈核心投資思路
資料來源：眾投邦資訊，氫啟未來網(wǎng)分析
根據(jù)眾投邦研究，目前行業(yè)投資主要是企業(yè)發(fā)起的戰(zhàn)略投資和以新能源賽道為重點的產(chǎn)業(yè)資本。由于整個行業(yè)還處于起步階段，各個環(huán)節(jié)都有很多發(fā)展?jié)摿ΑＤ壳暗耐顿Y方向主要集中在膜電極制備和燃料電池系統(tǒng)集成方面，具有一定技術實力和規(guī)模的中前期項目。但質(zhì)子交換膜Nafion、鉑催化劑、碳紙擴散膜等核心材料屬于自己的新材料和精細化工產(chǎn)業(yè)，核心技術仍掌握在日、歐、美企業(yè)手中，涉及資金較少。未來，產(chǎn)業(yè)鏈的其他環(huán)節(jié)可能還有其他突破，如生物制氫、光伏電解水制氫等。
凱輝智慧能源基金合伙人張利認為，國家和政府在扶持新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展上積累了成功經(jīng)驗，比如對光伏、對電池產(chǎn)業(yè)和新能源汽車的補貼，調(diào)動全國力量來發(fā)展一個行業(yè)，并把它變成全世界最先進的行業(yè)。而氫能，是延續(xù)著這條路往前走。
進入一個行業(yè)做投資，要看它是不是有經(jīng)濟性，是不是到了投資能產(chǎn)生收益、進而改變行業(yè)結構的合適節(jié)點。張利認為，中國氫能投資節(jié)點已至：
第一，資本有參與和退出通道。目前行業(yè)很熱，但存在虛火。各式各樣的創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)公司、各式各樣的模式、各式各樣的跨界都在出現(xiàn)。但當資本在行業(yè)金字塔頂端配置資源時，要非常認真地考量，Ta是不是真正理解行業(yè)本質(zhì)，錢給到Ta，是不是能對行業(yè)、對社會產(chǎn)生真正的作用，創(chuàng)造真正的價值。國家在科創(chuàng)板開放了上市路徑，雖然行業(yè)處在早期，但投資人有退出通道，社會資本就可以參與進來，這個前提很重要。
第二，人才儲備和行業(yè)發(fā)展時機已到。投資機構做投資，會先看一個時機，看行業(yè)里有沒有聚集優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者。創(chuàng)業(yè)公司，早先大多集中在TMT領域，后來擴展至ToB服務，比如工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、SaaS，過去幾年，汽車行業(yè)也有很大的變化。從2020年起，會發(fā)現(xiàn)很多優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者，包括不同背景的創(chuàng)業(yè)者正跨到能源行業(yè)里來，這一年，可以算做能源行業(yè)的投資元年。行業(yè)發(fā)展需要各種綜合人才，材料、資本、銷售、政府關系、移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等等，這些技術人才聚集到一起，能給行業(yè)帶來巨大的革新。
第三，國家補貼做基礎，資本進場加速。現(xiàn)在氫能公司還處在行業(yè)發(fā)展的早期，需要政府統(tǒng)籌資源和補貼，上設備、投研發(fā)、逐漸掌握核心技術的階段。在這個過程中，資本進場，對于加速行業(yè)和企業(yè)發(fā)展，促進發(fā)揮團隊能力，增強人才素質(zhì)和技術國產(chǎn)化有重要價值。
第四，能源行業(yè)的創(chuàng)業(yè)跟其他行業(yè)不同，需要資本、創(chuàng)業(yè)者和政府高度協(xié)同，這是一個生態(tài)概念。全球能源大市場，一個是歐美，一個是中國。與其他國家不同，中國是一個統(tǒng)一市場，國家在調(diào)動資源時，可以真正把市場和其他資源進行匹配。盡管從基礎設施角度上來講，現(xiàn)行政策還有很多需要調(diào)整的地方，比如，依然延續(xù)工業(yè)時代的政策，認為氫是危化品；盡管從技術和材料角度講，日本、韓國、加拿大更先進，國內(nèi)還在逐步替代過程中，但張利相信，在統(tǒng)籌規(guī)劃下，中國氫能源的調(diào)整、革新速度是很快的。在這個生態(tài)里，優(yōu)秀的資本是穿針引線的好工具。要把基礎設施建立起來、把技術落地、把好公司真正扶持起來，通過資本的方式可以更優(yōu)進行配置。
注：以上內(nèi)容摘自氫啟未來網(wǎng)即將發(fā)布的《2021中國氫能產(chǎn)業(yè)投資報告》。
